Токены против акций

Перебалансировка ценности в крипто

Годами мы были запутаны в парадоксе: основатели хотели награждать пользователей токенами, но сталкивались с регуляторными барьерами. В эпоху ICO можно было продавать токены как IPO. Но пришёл тест Хауи — и стало ясно: большинство публичных выпусков похожи на ценные бумаги.

Что мы сделали? Ушли от токенов — и построили империи на акциях.

Я видел стартапы, собирающие миллионы через ВК, обещая токены «позже». Но правда проста: если токен не захватывает ценность в блокчейне, он не является настоящим активом — просто цифровой конфетой без экономического барьера.

Владение в цепочке ≠ контроль офлайн

Поясню чётко: токены должны владеть инфраструктурой, а не просто обещать рост. Когда вы держите Ethereum сегодня, вы не покупаете акции компании — вы получаете прямые права на обновления протокола, механизм сжигания комиссий и доступ к казначейству через EIP-1559.

Это автономия. Это суверенитет.

Но попробуйте утверждать то же для NFT с роялти на офлайн-искусство? Тогда вы утверждаете, что ваш цифровой коллекционный предмет даёт вам юридический контроль над банковским счётом другого человека — что суды справедливо расценят как ценные бумаги.

Моя модель:

• Доход в цепочке → принадлежит токенам
• Офлайн-операции (партнёрства, SaaS) → принадлежат акционерам

Звучит просто — но это полностью перестраивает мотивацию.

Ловушка DAO и почему генерация не всегда нужна

Нас продавали DAO как «спасителей децентрализации». Но после пяти лет наблюдений за ними — от застывших голосований до советов фондов, действующих как централизованные органы — скажу прямо: большинство DAO — это кошмар управления.

Они медленные. Непрозрачные. И самое худшее: большинство держателей не голосуют даже тогда, когда их экономические интересы зависят от этого.

Я не против генерации — я против потерь времени. Если автоматизация решает 90% решений (настройка параметров, одобрение обновлений), зачем нагружать 100 тыс. пользователей мелкими выборами?

Мой принцип: люди на краю — только при необходимости. Пусть код управляет стандартными процессами; оставьте голосование для экзистенциальных рисков или расходования казначейства с человеческим осмыслением.

И да — инструменты вроде Wyoming DUNA и BORG уже меняют правила игры. Они дают токенам юридическое значение без превращения каждого держателя в ответственного партнёра в какой-то темной LLC.

Почему не просто полный переход на токены?

Некоторые команды хотят полностью отказаться от акций — модель «единственный актив». Никаких акций. Никаких зарплат основателям. Только чистое накопление ценности через собственные токены сразу после запуска.

Morpho делает это хорошо — не из-за безрассудства, а потому что спроектировано вокруг дефицита, пользы и прямого контроля пользователя с первого дня.

Но будьте осторожны: этот путь не лишен рисков. Вам всё равно нужно финансирование для разработки на ранних этапах — и если ваша модель напоминает FTT (токен поддерживается компанией без независимого контроля), регуляторы нападут быстрее, чем при фласк-крэше во время FOMO сезона.

The ключевое различие? Настоящее владение против договорной зависимости. Один даёт власть; другой лишь обещает доход на основе чьей-то производительности.