イーサリアム財団が非営利ガバナンスモデルを開拓してから11年、暗号プロジェクトはその持続可能性に疑問を抱いています。Arbitrumの無許可資金移動からKujiraのレバレッジ財政災害まで、ファウンデーションは分散型スチュワードではなく官僚的な遺物となりつつあります。a16zが「ファウンデーション時代の終焉」を宣言する中、このかつて理想化された構造がなぜガバナンスの失敗、インセンティブの不一致、規制圧力に苦しんでいるのかを分析します。DAOや企業モデルはこの空白を埋めることができるのでしょうか？資金の流れを追いかけましょう。