DeFiデリバティブ完全ガイド：パーペチュアルから流動性戦争まで
DeFiデリバティブの台頭：トレーダーの視点
2020年にdYdXが登場した時、DeFiデリバティブが中央集権型取引所に挑戦するとは誰も予想していませんでした。しかし今や、HyperLiquidのようなプロトコルは1日数十億ドルの取引量を処理しながらTVLを100倍成長させています。伝統金融と暗号資産市場両方で定量モデルを構築した経験を持つ筆者が、この分野が注目される理由を解き明かします。
パーペチュアル契約入門：期限切れなしのレバレッジ
パーペチュアルの美点（そして危険性）はその単純さにあります：満期日がなく、継続的なレバレッジ曝露が可能です。BTCの3倍ロングポジションは、価格が10％動けば30％の利益（または同額の損失）をもたらします。伝統的な先物とは異なり、価格アンカーは資金調達率（現在主要プラットフォーム平均10.9％APY）によって決定されます。
プロのヒント：Ethenaのようなプロトコルはデルタ中立戦略（現物買い＆パーペチュアル売り）でベーシススプレッドを獲得しています。
流動性のジレンマ
DeFiデリバティブは鶏と卵問題に直面しています：
- プールベースモデル（GMXのGLP）はLP利益＝トレーダー損失というゼロサムゲームになる
- オーダーブックモデル（dYdX）はインセンティブ終了後のマーケットメイカー離脱で有害注文に苦戦
HyperLiquidのハイブリッドアプローチ（AMM流動性＋指値注文柔軟性）はこの課題への革新を示しています。
クロスマージンの狂気
伝統的取引所では清算と執行が分離されています（DTCCのおかげで）。DeFiでは？全てが非標準化されたスマートコントラクトに詰め込まれ、相互運用性悪夢を生んでいます。主流なのは2つのアプローチ：
- UTAスタイル：統合口座内相殺（Aevo）
- 担保スワップ：DriftはSOL預かりで自動USDC借入
皮肉なことに、Deribitのような標準化リスク行列がないため、これら複雑システムが必要なのです。
暗号資産未来への重要性
DeFiデリバティブは単なるレバレッジ賭博ではありません：
- 検閲地域でもグローバル市場アクセス可能
- 機関向け製品のオンチェーン基盤
- 分散型清算メカニズムのストレステスト
リステーキングがセキュリティ強化する中、DeFiが伝統金融になかった真のグローバル決済層となる可能性があります。
BeanTownChain
人気コメント (4)
DeFi Derivatives: Parang Laro ng Patintero pero Mas Malaki Ang Pusta!
Grabe ang mundo ng DeFi derivatives! Parang perpetual contracts—walang katapusan ang excitement (at stress!). Tulad ng sabi sa article, 3x long sa BTC? Pwede kang yumaman o magmukhang tanga sa isang iglap.
Pro Tip: Kung ayaw mong masunog, subukan ang delta-neutral strategies gaya ng kay Ethena. Pero huwag kalimutan: ang liquidity dito ay parang traffic sa EDSA—minsan smooth, minsan gridlock!
Ano sa tingin nyo, kakayanin ba nating makipagsabayan sa mga whales dito? Comment na! 😆
Коли деривативи більш непередбачувані, ніж діди на ринку
Читаючи про perpetual контракти з їхніми 30% збитками за хвилину, згадала, як бабуся казала: “Гроші люблять тихих”. Але хто ж слухає бабусь, коли можна заробити 100x на GLP пулах?
Ліквідність чи ліквідація?
GMX робить з трейдерів донорів для LP - це як гра в рулетку, де казіно одночасно і круп’є, і виграшний куточок. Хоча б HyperLiquid намагається бути “добрим ведмедиком” з гібридною моделлю!
Що думаєте, чи переживуть наші гаманці ці “фінансові народні танці”? 😅
Main Leverage? Siap-siap Terbakar!
Dulu waktu dYdX muncul, semua bilang ‘ah CEX tetap juara’. Sekarang? TVL naik 100x kayak orang kesurupan uang panas!
Perpetual Contracts 101: Kontrak tanpa expiry itu kaya pacaran sama mantan - terus-terusan leverage, bisa bikin kaya mendadak atau bangkrut sebelum sholat Jumat! Eh tapi funding rate 10.9% APY lho, lebih gede dari deposito bank syariah!
Pro Tip: Kalau mau aman, belajar delta-neutral ala Ethena - short-long sambil nyerok basis spread, biar profitnya halal kayak ayam geprek!
Yang udah kena liquidasi, komen di bawah sini biar kita doakan bersama…
