隨著Circle股價(CRCL)在IPO後暴漲500%，連『加密貨幣女王』ARK Invest都獲利了結9.6億美元。但這家穩定幣先驅現在是否已成做空機會？本文將解析機構動向、估值悖論，以及為何Arthur Hayes警告別與這『金融科技合規典範』對作。劇透：市場不理性－它由敘事驅動。

當Circle的IPO在兩天內暴漲250%，這不僅讓銀行家跌破眼鏡，更代表加密貨幣正在改寫傳統金融規則。作為經歷過七次牛市週期的量化分析師，我將解析Circle高達160倍本益比背後的邏輯、Coinbase如何從USDC獲利超過Circle本身，以及Tether面臨的監管抉擇。帶上你的數據表，我們一起解讀這場貨幣革命的新數學。