4000億悖論：Circle估值與現實的差距

當一家穩定幣發行商的市值突然超越半個華爾街的金融科技新寵，你就知道我們已進入未知領域。Circle(CRCL)現擁有400億美元市值－相當於USDC總流通量的66%。這值得深思。

機構巨鯨的行動

ARK Invest的操作堪稱教科書：

• 6月5日：以每股83美元購入3.73億美元
• 6月16-17日：在160美元附近拋售約64萬股（500%回報率）

他們9.6億美元的獲利了結僅佔倉位的25%－典型的分批出場策略。與此同時，貝萊德的BUIDL基金正以其國債級競爭產品虎視眈眈。

為何做空可能是金融切腹

1. 鎖定期物理學：180天內部人士禁售意味供應衝擊持續
2. 敘事溢價：CRCL並非基於營收定價－它是『唯一合規穩定幣標的』迷因
3. 費用流血：年度化做空成本超過5%（見Deribit數據）

正如一位交易員哀嘆：*『我的傳統估值模型被加密市場邏輯輾壓了』

Hayes法則在此適用

前BitMEX執行長Arthur Hayes的警告言猶在耳：

『你可以選擇不買，但千萬別在大選年做空政治關係良好的合規典範』

對策？關注Coinbase託管流動中的USDC鑄造/銷毀訊號。當VISA開始用USDC結算（傳言Q3），這可能完全變成『數位美元代理』。在此之前，保留實力並尊重市場的非理性。