穩定幣：現代窄銀行？

TerraUSD的靜默崩潰

我親見TerraUSD以演算法過度槓桿、準備金不透明、锚定不穩。這裡沒有區塊鏈魔法，只有古典的成熟錯配藏於智慧合約中。當Luna脫鉤時，存戶未恐慌——而是理性撤資，宛如1873年的情景。這不是加密失敗，是銀行體系的崩潰，伴隨.json檔案。

窄銀行復興

天才之作？一齣披著法規外衣的戲劇。國會承諾「完全擔保」——但僅當你持有聯邦發行的美國國債。非美元穩定幣？這是帶有API端點與Telegram機器人竊竊流動神話的監管套利。

信任非代碼

區塊鏈非為取代銀行，而是揭穿它們。Tether的準備金？鏈上審計低於3%。其餘？離岸空殼實體持著以Ethereum氣體費包裝的美元IOU。

真正的擔保

真正的穩定來自聯邦財政部債券，而非演算法或多簽錢包——它存在於聯邦帳冊中，由獨立審計員每月稽核，自2008年以來未獲報酬。

DeFi的根本缺陷

我們稱之為創新，因它看來新穎。但當利率飆升、信任崩解？它如1931年的Silly Bank——甚至更早：那種吸收存款卻無所貸出的窄銀行。

唯一解方剩餘

答案不是更多DeFi——是更多Fedwire；更多準備金透明；更多問責——而非演算法詩歌。