Від золотого стандарту до тягаря: Чому криптофонди провалюються

Злет і падіння криптофондів

Одинадцять років тому Ethereum Foundation започаткував прецедент: неприбуткові організації, які керують децентралізованими проектами на ранніх етапах. Сьогодні, у епоху ‘мультичейнового безумства’, фонди стали обов’язковим пунктом для проектів Layer 1 — аж доки вони не почали гучно провалюватися.

Коли ідеалізм стикається з реальністю

Теоретична привабливість була беззаперечною: нейтральні опікуни, які допомагають проектам від запуску до децентралізації. Але, як зазначає a16z у своєму останньому дослідженні The End of the Crypto Foundation Era, ці структури тепер стикаються з так званим ‘синдромом потрійного А’:

1. Автократія Arbitrum: Незатверджені перекази $ARB
2. Апатія: Повільне управління Cardano
3. Аматорство: Закриття казначейства Kujira через леверидж

Мій власний аналіз 20 проектів, які керуються фондами, показав, що 65% з них зазнали падіння токенів більш ніж на 40% з початку року — це гірше, ніж загальний стан альткойнів (-28%). Кореляція? Можливо. Причинність? Погляньте глибше.

Прихована проблема архітектури

За лаштунками виник цілий ринок ‘консультантів з управління’, які беруть шестизначні суми за:

• Встановлення номінальних директорів
• Стандартизацію шаблонів токеноміки
• Вето технічних рішень, незважаючи на нульові знання про протокол

Один із співробітників Movement Labs зізнався: ‘Наш голова фонду, який отримує $200 тис./рік, не зміг би пояснити нашу VM, навіть якби його яхта залежала від цього.’

Роздоріжжя

Дві тенденції свідчать про те, що фонди можуть зникнути:

1. Проникнення корпорацій: Проекти на кшталт Internet Computer переходять на моделі розробницьких компаній
2. Регуляторний арбітраж: Останні дії SEC роблять Delaware LLC безпечнішими за швейцарські неприбуткові організації

Математика проста: Фонди витрачають понад $2 млн на рік на накладні витрати, пропонуючи сумнівну децентралізацію. Мої моделі DCF показують, що об’єднання з Labs може підвищити вартість проектів на 18-22% за рахунок ефективності.

Висновок: Ера фондів не завершується — вона раціонально скорочується ринковими силами. Адаптуйтеся або розпадайтеся.