Почему MSTR при премии 75%

Реальная ставка — не Биткоин, а настойчивость

Я семь лет анализировал, как компании переводят биткоин-холдинги в акционерные нарративы. Когда MSTR торгуется по \(175 при \)107K BTC за акцию, премия 75% — не иррациональна, а осознанна. Эти компании покупают не просто BTC, а право продолжать покупать его через эмиссию акций — поддерживаемую ростом оценки.

Механика премий

mNAV — ключевой метрика: он измеряет, во сколько раз цена превышает стоимость BTC за акцию. Премия 217%? Это ставка на экспоненциальный рост. Но MSTR на 75%? Это дисциплинированное плечо, а не безрассудительная спекуляция. Компании выпускают акции не для разведения инвесторов — а для увеличения экспозиции к BTC.

Нарративный двигатель

Это не бухгалтерия — это история с зубами. Когда цена растёт выше NAV, инвесторы финансируют новые эмиссии → те средства покупают больше BTC → это усиливает доверие к нарративу → что поддерживает цены выше. Это самоподдерживающий цикл. Но убери премию — и ты убираешь двигатель.

Тихий риск: А что если премия исчезнет?

Я наблюдал, как топ-менеджменты на конференциях в Вегасе отвергают on-chain доказательства как «риски безопасности». Чепух. Публичные ключи — не частные ключи; транспарентность цепи защищает инвесторов — не ставит их под угрозу. Когда MSTR падает до NAV? Разведение акций начинается. Финансирование засыхает. Нарратив рушится.

Реальный вопрос — не «Почему платить?» — а «На сколько долго?»

Следующий бычий бум будет движим не FOMO или шумом — а компаниями, сохраняющими дисциплинированный цикл накопления BTC под давлением. MSTR может казаться дорогим сегодня — но его стратегия пережила каждую мем-монету, потому что дело было не в накоплении монет, а в накоплении убеждённости.