O Gênio do Crypto e o Alquimista da Dívida

A Alquimia Nunca Foi Real

Eu pensava que o Bitcoin era o novo ouro. Depois, olhei o balanço da estratégia: \(1,09B de valor de mercado, \)630M em BTC e um déficit de $460M entre eles. Isso não é alavancagem—é ilusão disfarçada de inovação. Eles não compraram BTC; compraram a opção de comprar depois—with juros suspensos e direitos trancados por brechas legais.

O Título Que Não Pagou

STRF, STRK, STRD: três classes de ações preferenciais perpétuas, cada uma um sabor de desesperança. STRF paga dividendos cumulativos—porque se perder o pagamento, perde-se tudo. STRD paga nada se ignorado—and esse é o ponto. Instituições não querem rendimento; querem upside assimétrico com proteção contra downside.

Por Que Não Comprar BTC?

Porque você não pode. Fidelity não guarda suas moedas—they guardam as suas. Coinbase não negocia seu BTC—they negociam seu acesso a ele através de um intermediário com uma pilha de taxas e monopólio custodial. Grayscale já negociou GBTC com prémio de +50% NAV… depois colapsou em -25%. Quando todos tentam arbitrar a lacuna, ela desaparece.

A Música Ainda Toca—Para Agora

Mas quem dança quando a música para? A equidade da estratégia não é sobre valor—é sobre opções temporais embutidas em títulos conversíveis que só fundos hedge entendem. Se BTC subir além de $100K em quatro anos? Converta e lucro. Se cair? Recupere seu principal—if estiver do lado certo do balanço.

O Sábio Não Dança—Ele Observa

Não detenho Bitcoin. Detenho a opção de detê-lo—sob termos que nenhum investidor varejo vê porque seus olhos estão fechados há muito tempo. O mercado não mente—you simplesmente parou de ouvir.