Quando as Ações Vestem Casacos de Cripto

Há três anos, ver Michael Saylor converter o tesouro da MicroStrategy num ETF de Bitcoin parecia uma crise de meia-idade corporativa. Hoje, o seu plano gerou um novo género de ‘híbridos cripto-ações’—onde ações tradicionais servem como proxies para exposição a ativos digitais. Vamos examinar esta alquimia financeira através de três perspetivas.

Os Pioneiros das Stablecoins

Circle (CRCL) não só fez um IPO—como detonou uma bomba avaliativa. A negociar a 6x o seu preço inicial de $31 em semanas, este emissor de USDC prova que as stablecoins agora comandam prémios na Wall Street. Os meus modelos sugerem que os investidores institucionais veem as stablecoins como o TCP/IP da infraestrutura de pagamentos Web3—protocolos monótonos que permitem todo o resto.

A Coinbase (COIN), entretanto, joga dos dois lados. Como parceira silenciosa da Circle na partilha de receitas da USDC (50% dos juros das reservas fluem para a COIN), é o negócio definitivo ‘pick-and-shovel’ na adoção de stablecoins. A sua rede Base L2 agora ancora 8% de todo o TVL DeFi—uma aula magistral de integração vertical.

A Brigada do Bitcoin no Balanço

A MicroStrategy (MSTR) continua a ser a O.G., mas os imitadores revelam a psicologia do mercado:

• GameStop (GME) comprou BTC enquanto os traders retalhistas aplaudiram—e depois venderam ações quando surgiram medos de diluição (-23% em junho)
• Trump Media (DJT) desencadeou um aumento de 1.17% no preço do BTC com o seu plano de reserva de $2,5B…antes de cair 12% devido a dúvidas na execução

O padrão? Apostas corporativas em Bitcoin agora movem os mercados cripto diretamente—mas os investidores punem fraquezas operacionais mascaradas pelo hype cripto.

Aventureiros das Altcoins

Jogos especulativos como DeFi Development Corp (DFDV)—convertendo-se num veículo de tesouraria Solana—mostram como as altcoins entram nas carteiras mainstream. O seu rally de 10x em maio com holdings em SOL demonstra o apetite do retalho por exposição alavancada a altcoins…até chegarem os acertos com a realidade (veja-se: queda de 50% da TDTH após anunciar reservas em XRP).

O Novo Cálculo Avaliativo

Estas ações não só acompanham os preços das criptomoedas—como estão a testar se os fundamentos da blockchain podem suportar modelos tradicionais de avaliação. Enquanto escrevo, a CRCL negocia a 42x os lucros futuros enquanto a COIN ronda os 18x. Ou estamos a testemunhar o nascimento de uma nova classe de ativos…ou outro caso estudo em irracionalidade temporária do mercado.