O Grande Dilema da Circle

Quando a ARK Invest de Cathie Wood vendeu US\( 96 milhões em ações CRCL na semana passada, não foi apenas realização de lucros - foi o primeiro tremor do que pode ser uma mudança sísmica na valuation da Circle. A ação da emissora de stablecoins desafia análises racionais, subindo 500% desde seu IPO em 5 de junho para uma capitalização de mercado impressionante de US\) 48 bilhões.

Cálculo Institucional vs. Realidade Cripto

Como alguém que assessora economias blockchain desde os dias do hack do DAO, a valuation da Circle me parece particularmente fascinante. Investidores tradicionais veem um “PayPal 2.0”, enquanto nativos cripto sussurram sobre subsídios insustentáveis e competição iminente da BlackRock. Ambos estão certos - e perigosamente errados.

Os números contam uma história sóbria:

• Oferta circulante atual: Apenas 17,94% do total de ações (36,34M de 202,55M)
• Período de lockup: 180 dias impedindo vendas de insiders
• Custos de empréstimo para short selling: >5% anualizados

Isso cria o que chamamos em finanças quantitativas de “campo de jogos para gamma squeeze” - oferta limitada encontra imaginação ilimitada de Wall Street.

Por Que Shortear Pode Ser Harakiri Financeiro

Vários fatores tornam a CRCL um alvo perigoso para short selling:

1. Momento Narrativo: Ações podem permanecer irracionais mais tempo que você pode permanecer solvente
2. Vantagens Estruturais: Ações bloqueadas criam escassez artificial
3. Exposição ao Beta: Muitos fundos usam CRCL como proxy para o mercado cripto
4. Ventos Políticos: Postura pró-cripto de Trump beneficia players regulamentados

Como Arthur Hayes observou: “Você não deveria shortear CRCL - prêmios emocionais têm vetores de aceleração aterrorizantes.”

O Fim do Jogo dos Stablecoins

A Circle está em território desconhecido - muito cripto para finanças tradicionais, muito tradicional para puristas cripto. Seu verdadeiro teste virá quando:

• Períodos de lockup expirarem
• Crescimento do USDC estagnar
• BUIDL da BlackRock ganhar tração

Por enquanto? Este analista sediado em Londres assistirá à distância com pipoca. Quando instrumentos financeiros desafiam lógica e gravidade, às vezes o trade mais sábio é nenhum trade.