グレート・サークル・ジレンマ

キャシー・ウッド氏のARK Investが先週CRCL株9600万ドル分を売却したのは、単なる利益確定ではなく、Circleの評価額にとって大きな転換点となる可能性のある最初の震えでした。このステーブルコイン発行体の株価は6月5日のIPO以降500%急騰し、驚異的な480億ドルの時価総額に達しています。

機関投資家の計算 vs 暗号資産の現実

DAOハック時代からブロックチェーン経済にアドバイスしてきた者として、Circleの評価額は特に興味深いものです。伝統的な投資家は「PayPal 2.0」と見なす一方、暗号資産ネイティブは持続不可能な補助金と差し迫ったBlackRockとの競争について囁きます。

数字が語る厳しい現実:

• 現在の流通株式: 総株式のわずか17.94%(202.55百万株中36.34百万株)
• ロックアップ期間: 180日間(インサイダー売却防止)
• 空売りコスト: 年率5%以上

これらは量的金融で言う「ガンマスクイーズの遊び場」を作り出しています。

なぜ空売りは経済的ハラキリになり得るか

1. ナラティブ勢: 株価はあなたが清算可能な期間より長く非合理的であり続けられる
2. 構造的優位性: ロックアップ株式が人工的希少性を作り出す
3. ベータプレイ: 多くのファンドがCRCLを暗号市場プロキシとして使用
4. 政治的追い風: トランプ氏の暗号資産支持姿勢が規制対象プレイヤーに有利

ステーブルコイン終局

Circleは未知の領域にいます - 伝統的金融には暗号色が強すぎ、暗号純粋主義者には伝統的すぎます。真の試練は:

• ロックアップ期間終了時
• USDC成長鈍化時
• BlackRockのBUIDLが勢いをつけた時

今は？このロンドン在住アナリストはポップコーンを持って傍観します。金融商品が論理と重力の両方に逆らう時、最も賢明な取引は「取引しないこと」です。