Mengapa Beli Saham MSTR Saat BTC $107K?

Taruhan Sebenarnya Bukan Bitcoin—Tapi Ketekunan

Saya telah menganalisis selama tujuh tahun bagaimana perusahaan mengubah kepemilikan Bitcoin menjadi narasi ekuitas. Saat MicroStrategy (MSTR) diperdagangkan di \(175 sambil memegang \)107K BTC per saham, premi 75% bukan irasional—tapi disengaja. Perusahaan ini tidak hanya membeli BTC; mereka membeli hak untuk terus menambah BTC—melalui penerbitan ekuitas, didanai oleh kenaikan nilai.

Mekanisme Premi

mNAV (market NAV) adalah metrik utama: ia mengukur seberapa sering harga saham melebihi nilai per-BTC. Premi 217%? Itu taruhan Metaplanet pada pertumbuhan eksponensial. Tapi MSTR di 75%? Itu disiplin—leveraged hati-hati, bukan spekulasi sembarangan. Perusahaan ini menggunakan penerbitan saham bukan untuk melemahkan pemegang saham—tapi untuk menggandakan eksposur BTC dari waktu ke waktu.

Mesin Narasi

Ini bukan akuntansi—tapi bercerita dengan tajam. Ketika harga naik di atas NAV, investor mendanai penerbitan baru → dana itu membeli lebih banyak BTC → meningkatkan kepercayaan pada narasi → yang mendukung harga lebih tinggi. Ini loop self-reinforcing. Tapi hapus preminya—anda hapus mesinnya.

Risiko Tenang: Bagaimana Jika Premi Hilang?

Saya menyaksikan eksekutif di konferensi Vegas menolak bukti on-chain sebagai ‘risiko keamanan.’ Omong kosong. Kunci publik bukan kunci pribadi; transparansi rantai melindungi investor—bukan membahayakan mereka. Ketika MSTR jatuh ke NAV? Dilusi ekuitas mulai terjadi. Pendanaan kering. Narasi runtuh.

Pertanyaan Sebenarnya Bukan ‘Mengapa Bayar?‘—Tapi ‘Seberapa Lama?’

Bull run berikutnya tidak akan didorong oleh FOMO atau kebisingan—but oleh perusahaan yang mempertahankan siklus akumulasi BTC secara disiplin di bawah tekanan. MSTR mungkin terlihat mahal hari ini—but strateginya telah bertahan lebih lama dari setiap meme coin karena ia tak pernah tentang menumpuk koin. Itu tentang menumpuk keyakinan.