Dilema Besar Circle

Ketika ARK Invest Cathie Wood menjual saham CRCL senilai \(96 juta pekan lalu, itu bukan sekadar pengambilan keuntungan - tapi tremor pertama yang bisa mengubah valuasi Circle. Saham penerbit stablecoin ini telah melampaui semua analisis rasional, melonjak 500% sejak IPO 5 Juni mencapai kapitalisasi pasar fantastis \)48 miliar.

Kalkulasi Institusional vs Realitas Crypto

Sebagai penasihat ekonomi blockchain sejak era DAO hack, saya menemukan valuasi Circle sangat menarik. Investor tradisional melihat ‘PayPal 2.0’, sementara komunitas crypto membisikkan tentang subsidi tidak berkelanjutan dan kompetisi BlackRock yang akan datang.

Angka-angka bercerita:

• Pasaran saat ini: Hanya 17.94% dari total saham (36.34M dari 202.55M)
• Periode lockup: 180 hari mencegah penjualan insider
• Biaya pinjaman short interest: >5% per tahun

Ini menciptakan ‘mainan gamma squeeze’ dalam istilah keuangan kuantitatif - pasokan terbatas bertemu imajinasi Wall Street tanpa batas.

Mengapa Shorting Bisa Berbahaya

Beberapa faktor membuat CRCL target short berisiko:

1. Momentum naratif
2. Keuntungan struktural dari saham terkunci
3. Banyak dana menggunakan CRCL sebagai proksi pasar crypto
4. Dukungan politik Trump untuk crypto

Seperti dikatakan Arthur Hayes: ‘Jangan short CRCL - premi emosional memiliki vektor akselerasi menakutkan.’

Masa Depan Stablecoin

Circle berada di wilayah tak dikenal - terlalu crypto untuk keuangan tradisional, terlalu tradisional untuk puritan crypto. Ujian sesungguhnya datang ketika:

• Periode lockup berakhir
• Pertumbuhan USDC mandek
• BUIDL BlackRock mulai bersaing

Untuk sekarang? Sebagai analis di London, saya akan menonton dari pinggir lapangan dengan popcorn. Ketika instrumen finansial menentang logika dan gravitasi, kadang keputusan terbaik adalah tidak bertrading sama sekali.