क्रिप्टो फाउंडेशन: सोने से बोझ तक

क्रिप्टो फाउंडेशन का उदय और पतन

ग्यारह साल पहले, Ethereum फाउंडेशन ने एक मिसाल कायम की: गैर-लाभकारी संस्थाएँ जो विकेंद्रीकृत परियोजनाओं को उनके प्रारंभिक चरण में संचालित करती हैं। आज के ‘मल्टीचेन पागलपन’ में, फाउंडेशन Layer 1 परियोजनाओं के लिए चेकबॉक्स आइटम बन गए हैं—जब तक कि वे शानदार ढंग से विफल नहीं होने लगे।

जब आदर्शवाद वास्तविकता से मिलता है

सैद्धांतिक अपील निर्विवाद थी: लॉन्च से विकेंद्रीकरण तक परियोजनाओं को जोड़ने वाले तटस्थ अभिभावक। लेकिन जैसा कि a16z की हालिया रिपोर्ट The End of the Crypto Foundation Era में नोट किया गया है, ये संरचनाएँ अब ‘ट्रिपल ए सिंड्रोम’ का सामना कर रही हैं:

1. Arbitrum की स्वतंत्रता: अनुमोदित $ARB हस्तांतरण
2. उदासीनता: Cardano की धीमी शासन गति
3. अनुभवहीनता: Kujira का लीवरेज्ड ट्रेजरी विफलता

20 फाउंडेशन-नेतृत्व वाली परियोजनाओं के मेरे विश्लेषण से पता चलता है कि 65% ने YTD >40% टोकन गिरावट का सामना किया—यह व्यापक altcoin बाजार (-28%) से भी बदतर है। सहसंबंध? शायद। कार्य-कारण? गहराई से देखें।

छुपी हुई संरचना समस्या

पर्दे के पीछे, एक छोटा उद्योग उभरा है। तथाकथित ‘शासन सलाहकार’ छह-अंकीय शुल्क लेते हैं:

• नाममात्र निदेशक स्थापित करने के लिए
• टोकनॉमिक्स टेम्प्लेट्स को मानकीकृत करने के लिए
• शून्य प्रोटोकॉल ज्ञान के बावजूद तकनीकी निर्णयों को वीटो करने के लिए

एक Movement Labs के अंदरूनी सूत्र ने स्वीकारा: *‘हमारे $200k/वर्ष फाउंडेशन चेयर हमारे VM को समझा नहीं सकते थे भले ही उनका याच्ट इस पर निर्भर हो।’

रास्ते में मोड़

दो रुझान बताते हैं कि फाउंडेशन विलुप्त हो सकते हैं:

1. सर्वव्यापी प्रवेश: Internet Computer जैसी परियोजनाएँ dev-shop मॉडल की ओर बढ़ रही हैं
2. विनियामक अंतर: SEC की हालिया कार्रवाइयाँ डेलावेयर LLCs को स्विस गैर-लाभकारी संस्थानों से अधिक सुरक्षित बना देती हैं

गणित सरल है: फाउंडेशन $2M+/वर्ष ओवरहेड पर खर्च करते हैं जबकि संदिग्ध विकेंद्रीकरण प्रदान करते हैं। मेरे DCF मॉडल दिखाते हैं कि Labs के साथ विलय से दक्षता लाभ के माध्यम से परियोजना मूल्यांकन 18-22% बढ़ सकता है। अंतिम पक्ति: फाउंडेशन युग समाप्त नहीं हो रहा—यह बाजार शक्तियों द्वारा तर्कसंगत रूप से छाँटा जा रहा है। अनुकूलित हो या विघटित।