Pourquoi Acheter MSTR à 75 % de prime ?

Le Vrai Pari N’est Pas le Bitcoin — C’est la Persévérance

J’ai passé sept ans à analyser comment les entreprises transforment leurs avoirs en Bitcoin en récits d’action. Quand MSTR cote à 107 $ BTC par action avec une prime de 75 %, ce n’est pas irrationnel — c’est intentionnel. Ces entreprises ne achètent pas juste du BTC ; elles achètent le droit d’en accumuler davantage via des émissions d’actions.

La Mécanique des Primes

Le mNAV est la métrique clé : il mesure combien de fois le cours dépasse la valeur par BTC. Une prime de 217 % ? Ce serait un pari métaphysique. Mais MSTR à 75 % ? C’est discipliné — un levier prudent, pas une spéculation insensée. Ces sociétés émettent des actions non pour diluer les actionnaires — mais pour amplifier leur exposition au BTC dans le temps.

Le Moteur Narratif

Ce n’est pas de la comptabilité — c’est du storytelling avec du caractère. Quand le cours dépasse le NAV, les investisseurs financent de nouvelles émissions → ces fonds achètent plus de BTC → cela renforce la confiance dans le récit → ce qui soutient des prix plus élevés. C’est une boucle auto-renforçante. Mais retirez la prime — et vous retirez le moteur.

Le Risque Silencieux : Que Se Passe-t-il Si la Prime Disparaît ?

J’ai vu des dirigeants aux conférences de Vegas rejeter les preuves on-chain comme « risques sécuritaires ». Du non-sens. Les clés publiques ne sont pas des clés privées ; la transparence on-chain protège les investisseurs — elle ne les met pas en danger. Quand MSTR tombe au NAV ? La dilution des actions s’active. Le financement se tarit. Le récit s’effondre.

La Vraie Question N’est Pas « Pourquoi payer ? » — Mais « Combien de temps ? »

La prochaine vague ne sera pas alimentée par FOMO ou du bruit — mais par des entreprises qui maintiennent des cycles d’accumulation disciplinée sous pression. MSTR peut sembler cher aujourd’hui — mais sa stratégie a dépassé chaque coin-mème, car il n’a jamais été question d’empiler des pièces… mais d’empiler la conviction.