Stablecoins : Banques Étroites Modernes ?

L’effondrement silencieux de TerraUSD

J’ai observé TerraUSD s’effondrer en temps réel — algorithme surendetté, réserves opaques, ancre vacillant. Pas de magie blockchain. Juste déséquilibre classique habillé dans des contrats intelligents. Quand le peg de Luna a cédé, les déposants n’ont pas paniqué — ils ont rationalisé le retrait, exactement comme en 1873. Ce n’est pas une défaillance crypto. C’est une défaillance bancaire avec un fichier .json.

Les Banques Étroites Revenues

Le Génie Acte ? Une pièce de théâtre masquée en régulation. Le Congrès promettait « une capitalisation totale » — mais seulement si vous détenez des Treasury américaines sous licence de la Fed. Des stablecoins non-dollars ? Un arbitrage réglementaire avec des points d’API et des bots Telegram chuchotant des mythes de liquidité dans les règlements mondiaux.

La Confiance N’est Pas du Code

La blockchain n’était pas faite pour remplacer les banques — mais pour les exposer. Les réserves de Terra ? Moins de 3 % auditées sur chaîne. Le reste ? Des entités offshore détenant des IOU en dollars américains enveloppés dans des frais Ethereum.

La Vraie Capitalisation

La stabilité vraie ne vient pas d’algorithmes ou de portefeuilles multisig — elle vient des bons du Trésor américain tenus au bilan de la Fed, audité mensuellement par un commissaire indépendant non payé depuis 2008.

La Faille Fatale du DeFi

Nous l’avons appelé innovation parce qu’il semblait nouveau. Mais quand les taux ont flambé et la confiance a cédé ? Il s’est comporté exactement comme la Banque Étroite en ‘31 — ou même plus tôt : la banque étroite qui prenait les dépôts mais ne prêtait rien longtemps.

La Seule Solution Restante

La réponse n’est pas plus DeFi — c’est plus Fedwire. Plus de transparence des réserves. Plus d’imputabilité — pas de poésie algorithmique.