L'Alchimie du Bitcoin

L’Alchimie N’était Pas Réelle

Je croyais que le Bitcoin était le nouvel or. Puis j’ai examiné le bilan de la stratégie : 1,09 Md€ de capitalisation, 630 M€ en BTC, et un écart de 460 M€ entre eux. Ce n’est pas de l’effet de levier — c’est une illusion habillée en innovation. Ils n’ont pas acheté du BTC ; ils ont acheté le droit d’acheter plus tard — avec des paiements suspendus et des droits convertibles cachés derrière des failles légales.

La Dettes Qui N’a Pas Payé

STRF, STRK, STRD : trois classes d’actions privilégiées perpétuelles, chaque une saveur différente de désespoir. STRF verse 10 % de dividendes cumulatifs — car si vous manquez un paiement, vous perdez tout. STRD ne paie rien si on saute — et c’est le point. Les institutions ne veulent pas du rendement ; elles veulent un upside asymétrique avec protection à la baisse.

Pourquoi Ne Pas Acheter du BTC ?

Parce que vous ne pouvez pas. La fidélité ne garde pas vos coins — elle garde les vôtres. Coinbase ne trade pas votre BTC — il trade votre accès à travers un intermédiaire avec une pile de frais et un monopole custodial. Grayscale a autrefois vendu GBTC à +50 % de prime NAV… puis s’est effondré à -25 %. Quand tout le monde tente d’arbitrer l’écart, il disparaît.

La Musique Joue Encore — Pour Maintenant

Mais qui danse quand la musique s’arrête ? L’équité de la stratégie n’est pas sur la valeur — c’est sur les options temporelles intégrées dans les dettes convertibles, que seuls les fonds spéculatifs comprennent. Si le BTC dépasse 100 K€ en quatre ans ? Convertissez et profitez. Si ça s’effondre ? Retrouvez votre principal — si vous êtes du bon côté du bilan.

Le Sage Ne Danse Pas — Il Regarde

Je ne détiens pas Bitcoin. Je détient l’option de le détenir — selon des termes que l’investisseur retail ne voit pas parce qu’il a fermé les yeux trop longtemps. Le marché ne ment pas — vous venez juste d’arrêter d’écouter.