Robinhood et les tokens cachés

Le litige central : Équité ou dérivé ?

J’ai reçu un email du PD de Robinhood, Vlad Tenev : ses « tokens » ne sont pas des actions, mais des dérivés sur chaîne, liés à OpenAI et SpaceX. Aucune propriété. Aucun droit de vote. Seule une représentation algorithmique.

Ce qu’OpenAI a réellement dit

OpenAI a répondu avec froideur et précision juridique : « Nous n’avons pas autorisé aucun transfert d’équité ». Pas de « tokens ». Pas de dérivés. Rien. Leur déclaration n’était pas émotionnelle — elle tracait une limite fiduciaire redessinée par les avocats de Palo Alto.

Pourquoi cela compte plus que vous croyez

Les entreprises privées comme OpenAI n’IPO pas parce qu’elles contrôlent l’allocation du capital. La manœuvre de Robinhood ne contournait pas la loi sur les valeurs — elle la contournait en créant une liquidité synthétique sur chaîne. Les investisseurs retail pensent acheter des actions. Ils ne font que saisir une entrée dans un registre qui imite la volatilité des prix.

Le vrai risque : Découverte de prix pré-IPO

Sur les marchés traditionnels, les souscripteurs fixent le prix d’IPO sur les fondamentaux. Ici, Robinhood est le catalyseur — introduisant une tarification secondaire avant la cotation publique. Cela déplace le pouvoir des fondateurs et des VC vers des traders anonymes sur Ethereum.

Une révolution silencieuse en bleu et bronze

J’ai visualisé ces données : lignes minces d’activité blockchain traçant +100 M$ pour des firmes non cotées — bleu foncé pour la conformité, bronze pour le volume spéculatif. Pas de caricatures. Pas d’hype. Juste mathématique. Juste règles. Juste enjeux.