ترامب وفدرال ريزيرف

الحرب على أسعار الفائدة: ترامب ضد باول

منذ سنوات، أراقب نفسية البنوك المركزية من خلال بيانات السلسلة وانعكاسات التقلبات، لكن هذه المرة ليست عن بيتكوين أو دي-في. إنها عن القوة. ويصر ترامب الآن على طلب خفض الفائدة 17 مرة — ‘أنت متأخر يا باول’ — مرارًا وتكرارًا.

هذا ليس مجرد كلام. إنها استراتيجية.

لماذا يريد ترامب تخفيض الفائدة؟ ولماذا لا ينبغي له ذلك؟

أوضح أنني لست داعمًا لسرعة باول أو لهجته، لكن دعونا نتحدث عن الحقائق الباردة.

يضغط ترامب على خفض الفائدة لأنه:

• تعريفاته ترفع التكاليف، لكنه يرفض الانسحاب.
• تكلفة ديون الولايات المتحدة تصل إلى 776 مليار دولار خلال ثماني أشهر فقط — نعم، هذا الرقم.
• يريد أموالًا رخيصة لدعم الأسواق قبل انتخابات 2028.

لكن هنا يصبح الأمر مثيرًا: خفض الفائدة الآن بينما تظل التضخم عند 3% فأكثر قد يؤدي إلى انفجار جديد في فقاعات الأصول — تمامًا كما حدث بين 2021–2023.

نعم، التضخم لا يزال مصدر قلق — حتى لو انخفضت أسعار الغذاء الشهر الماضي. فالتضخم في الخدمات الأساسية ما زال فوق المستهدف.

ما الذي يقوله باول حقًا (خلف الأبواب المغلقة)؟

الفيدرالي ليس عميًا أمام الضغوط — لكنه يرى أبعد من العناوين الرئيسية.

وفقًا لمحضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسياسة النقدية:

• معدل البطالة ثابت عند 4.5%
• نمو الأجور مستمر عند ~4% سنويًا
• انكمش الناتج المحلي الإجمالي بشكل طفيف في الربع الأول (-0.3%)، لكن السبب كان تقلبات المخزون وليس انهيار الطلب

باول يعرف أن: الاقتصاد ليس منهارًا — بل يتكيف. ويعرف أيضًا أن خفض الفائدة مبكرًا قد يستدعي إعادة إشعال توقعات التضخم — فخٌ تقليدي في السياسة النقدية تعلمناه من فولكر إلى يونيل.

هل السوق يتوقع سبتمبر… ولكن ليس يوليو؟

The السوق لا يثق بالضجيج السياسي — بل بالبيانات. The CME FedWatch Tool shows:

• احتمالية 95% بعدم خفض الفائدة في يوليو
• احتمالية 83% للخفض الأول في سبتمبر
• خصم آخر في ديسمبر إذا تراجع سوق العمل

هذه النتيجة تتواكب مع نموذجي القائم على البيانات الحقيقية مثل طلبات البطالة اليومية، اختلاف مؤشر ISM للإنتاج الصناعي، وإشارات انعكاس منحنى العوائد الأمريكية — وكلها توحي بتفاؤل حذر في الربع الثالث.

لماذا؟ لأن الوقت أهم من الحجم في السياسة النقدية — فالفن الحقيقي يكمن في متى نتحرك وليس كم سنخفض هذه المرة.