مفارقة 400 مليار دولار: تقييم Circle مقابل الواقع

عندما يصدر عملة مستقرة بقيمة تتجاوز نصف شركات التكنولوجيا المالية المفضلة في وول ستريت، فأنت تعلم أننا في منطقة مجهولة. Circle (CRCL) تبلغ قيمتها السوقية الآن 40 مليار دولار - أي 66% من إجمالي المعروض من USDC. فكر في ذلك.

تحركات الحيتان المؤسسية

كانت استراتيجية ARK Invest كلاسيكية:

• 5 يونيو: اشترت أسهمًا بقيمة 373 مليون دولار عند الاكتتاب (83 دولارًا للسهم)
• 16-17 يونيو: باعت حوالي 640 ألف سهم بسعر 160 دولارًا (عائد استثمار 500%)

مكاسبهم البالغة 96 مليون دولار تمثل فقط 25% من المركز - استراتيجية خروج تدريجي. وفي الخلفية، صندوق BlackRock’s BUIDL يتربص بالمنافسة.

لماذا قد يكون البيع على المكشوف انتحارًا ماليًا

1. قفل الأسهم: فترة الاحتفاظ الداخلي لمدة 180 يومًا تعني استمرار صدمة العرض
2. علاوة السرد: CRCL لا يتم تسعيرها بناءً على الإيرادات - إنها ‘اللعبة الامتثالية الوحيدة’
3. تكاليف الاقتراض: تكاليف الفائدة السنوية تتجاوز 5% (بيانات Deribit)

كما قال أحد المتداولين: *“نماذجي التقليدية للتقييم سحقتها منطق سوق التشفير.”

تحذير هايز ينطبق هنا

تحذير آرثر هايز، الرئيس السابق لـ BitMEX، صحيح:

*“يمكنك اختيار عدم الشراء، لكن لا تبع على المكشوف أبدًا أصلًا مرتبطًا سياسيًا في سنة انتخابية.”

الاستراتيجية؟ راقب تدفقات Coinbase لإشارات إصدار/حرق USDC. عندما تبدأ VISA بالتسوية بـ USDC (متوقع في الربع الثالث)، قد يصبح “وكيل الدولار الرقمي”. حتى ذلك الحين، احتفظ برأسمالك واحترم اللاعقلانية.