الدليل الشامل لمشتقات DeFi: من العقود الدائمة إلى حروب السيولة
صعود مشتقات DeFi: منظور المتداول
عندما أطلقت dYdX في 2020، لم يتوقع أحد أن تتحدى مشتقات DeFi البورصات المركزية. لكننا الآن نرى منصات مثل HyperLiquid تحقق نموًا بمقدار 100 ضعف في القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) بينما تعالج مليارات الدولارات في الحجم اليومي. كشخص قام ببناء نماذج كمية لكل من الأسواق التقليدية والعملات الرقمية، سأوضح لماذا يجب عليك الانتباه إلى هذا القطاع.
العقود الدائمة 101: رافعة مالية دون انتهاء الصلاحية
تكمن جمال (وخطورة) العقود الدائمة في بساطتها: لا تواريخ انتهاء صلاحية، فقط تعرض مستمر برافعة مالية. شراء بيتكوين برافعة 3x يعني تحقيق مكاسب 30% من حركة سعرية بنسبة 10% - أو خسائر مماثلة إذا كنت مخطئًا. على عكس العقود الآجلة التقليدية، يتم تثبيت الأسعار من خلال معدلات التمويل - والتي تبلغ حاليًا متوسط 10.9% سنويًا عبر المنصات الكبرى.
نصيحة محترف: تستغل بعض البروتوكولات مثل Ethena هذا عبر استراتيجيات محايدة دلتا - الشراء الفوري والبيع الآجل لالتقاط فروق الأساس.
معضلة السيولة
تواجه مشتقات DeFi مشكلة الدجاجة والبيضة:
- نماذج المجمعات (مثل GLP الخاص بـ GMX) تصبح ألعابًا صفرية حيث أرباح مزودي السيولة تساوي خسائر المتداولين
- نماذج دفتر الطلبات (مثل dYdX) تعاني من التدفق السام عندما يهرب صناع السوق بعد انتهاء الحوافز
يظهر نهج HyperLiquid الهجين ابتكارًا هنا - فهو يجمع بين عمق AMM ومرونة أوامر الحد.
جنون الهامش المتقاطع
تفصل البورصات التقليدية التسوية عن التنفيذ (بفضل DTCC). أما في DeFi؟ نجمع كل شيء في عقود ذكية غير موحدة مما يخلق كوابيس التشغيل البيني. هناك نهجان رئيسيان:
- نمط UTA: تعويض المراكز داخل حسابات موحدة (مثل Aevo)
- مبادلات الضمان: تقوم Drift بالاقتراض التلقائي لـ USDC مقابل ودائع SOL
المفارقة؟ هذه الأنظمة المعقدة موجودة لأننا لا نتفق على مصفوفات مخاطر موحدة مثل تلك التي يستخدمها Deribit.
لماذا يهم هذا لمستقبل العملات الرقمية
مشتقات DeFi ليست مجرد مقامرة بالرافعة المالية. إنها تمثل:
- وصولاً عالميًا إلى أسواق لا يمكن الوصول إليها في المناطق المحظورة
- بنية تحتية لمنتجات على مستوى المؤسسات على السلسلة
- اختبارات إجهاد لآليات تسوية لا مركزية
مع تعزيز إعادة التخصيب للأمان، قد نرى أخيرًا DeFi تصبح طبقة التسوية العالمية التي لم تكن TradFi يومًا ما.
BeanTownChain
التعليق الشائع (4)
DeFi Derivatives: Parang Laro ng Patintero pero Mas Malaki Ang Pusta!
Grabe ang mundo ng DeFi derivatives! Parang perpetual contracts—walang katapusan ang excitement (at stress!). Tulad ng sabi sa article, 3x long sa BTC? Pwede kang yumaman o magmukhang tanga sa isang iglap.
Pro Tip: Kung ayaw mong masunog, subukan ang delta-neutral strategies gaya ng kay Ethena. Pero huwag kalimutan: ang liquidity dito ay parang traffic sa EDSA—minsan smooth, minsan gridlock!
Ano sa tingin nyo, kakayanin ba nating makipagsabayan sa mga whales dito? Comment na! 😆
Коли деривативи більш непередбачувані, ніж діди на ринку
Читаючи про perpetual контракти з їхніми 30% збитками за хвилину, згадала, як бабуся казала: “Гроші люблять тихих”. Але хто ж слухає бабусь, коли можна заробити 100x на GLP пулах?
Ліквідність чи ліквідація?
GMX робить з трейдерів донорів для LP - це як гра в рулетку, де казіно одночасно і круп’є, і виграшний куточок. Хоча б HyperLiquid намагається бути “добрим ведмедиком” з гібридною моделлю!
Що думаєте, чи переживуть наші гаманці ці “фінансові народні танці”? 😅
Main Leverage? Siap-siap Terbakar!
Dulu waktu dYdX muncul, semua bilang ‘ah CEX tetap juara’. Sekarang? TVL naik 100x kayak orang kesurupan uang panas!
Perpetual Contracts 101: Kontrak tanpa expiry itu kaya pacaran sama mantan - terus-terusan leverage, bisa bikin kaya mendadak atau bangkrut sebelum sholat Jumat! Eh tapi funding rate 10.9% APY lho, lebih gede dari deposito bank syariah!
Pro Tip: Kalau mau aman, belajar delta-neutral ala Ethena - short-long sambil nyerok basis spread, biar profitnya halal kayak ayam geprek!
Yang udah kena liquidasi, komen di bawah sini biar kita doakan bersama…
