Stablecoin đang vượt mặt ngân hàng

Sự xâm lấn lặng lẽ

Tôi từng nghĩ stablecoin chỉ là trò chơi crypto—cho đến khi thấy một chủ cửa hàng Thổ Nhĩ Kỳ trả tiền cho nhà cung cấp bằng USDT thay vì lira. Không chi nhánh ngân hàng. Không phí SWIFT. Chỉ cần quét mã QR lúc bình minh. Đây không phải đổi mới—mà là sự thay thế.

Lợi suất bằng không, nhu cầu vô hạn

Người phát hành stablecoin trả lãi bằng không. Nhưng hàng triệu người vẫn nắm giữ chúng. Vì sao? Vì chi phí giữ tiền mặt không phải là lãi suất—mà là sự ma sát. Tại Argentina hay Indonesia, nắm giữ tài sản dưới dạng token định danh USD giúp tránh mất giá hằng ngày. Lợi suất thực sự không nằm ở APY—mà ở sự tồn tại.

Ngân hàng hẹp, được tái tạo

Hãy tưởng tượng một ngân hàng chỉ nắm giữ trái phiếu Mỹ và phát hành chứng từ tiền—không cho vay, không rủi ro tín dụng. Đó là ngân hàng hẹp: lý tưởng fintech nguyên bản bị Wall Street bỏ rơi vào những năm ‘80… nay được hồi sinh bởi Tether và Circle trên chuỗi.

Mối đe dọa thực sự không phải là crypto—mà là cạnh tranh tiền tệ

Bitcoin? Không liên quan ở đây. Stablecoin không thay thế vàng—we’re replacing dollars… chậm rãi, lặng lẽ, qua dòng thương mại xuyên biên giới mà ngân hàng trung ương chẳng thể chạm tới. Trong thương mại dầu Nga-Iran? USDT giờ đây là tiền thanh toán. Ở Hồng Kông? Các pilot stablecoin RMB đang âm thầm mở rộng dưới kiến trúc kỹ thuật số của Nhân dân tệ—không phải cạnh tranh—mà là bổ sung.

Sự dễ tổn thương chúng ta bỏ qua

USDC mất peg sau SVB sụp đổ—not vì gian lận—mà vì niềm tin mong manh khi được đảm bảo bởi các thực thể tư nhân với dự trữ mờ mịt. Một tài sản công cộng chẳng thể được phát hành bởi các công ty vì lợi nhuận nếu thiếu hậu thuẫn chủ quyền. Chúng ta xây dựng ngân hàng với quy định vì một lý do.

Con đường phía trước không phải tập trung—or phi tập trung—mà là hạ tầng đa tiền tệ

Trung Quốc chẳng cần chiến đấu với USDT bằng stablecoin riêng. Nó cần mở rộng Alipay và WeChat Pay như những tuyến đường toàn cầu—with cầu nối CBDC mang lại thanh khoản cho các nền kinh tế ASEAN trực tiếp. Tương lai không phải USD đối đầu euro hay yuan. Là những tuyến đường tương thích nơi giá trị di chuyển như dữ liệu—with không biên giới, và không trung gian.