Vì Sao Mua MSTR Khi Bitcoin Đạt 107K?

Đặt Cược Thật Sự Là Sự Kiên Trì

Tôi đã phân tích 7 năm về cách các công ty chuyển đổi nắm giữ Bitcoin thành câu chuyện cổ phiếu. Khi MSTR giao dịch ở mức \(175 với \)107K BTC mỗi cổ phần, mức phí 75% không hề vô lý—đó là chiến lược chủ đích. Những công ty này không chỉ mua BTC—they đang mua quyền tiếp tục mua thêm BTC—thông qua phát hành cổ phiếu và định giá tăng dần.

Cơ Chế Của Mức Phí

mNAV (giá trị thị trường ròng) là thước đo cốt lõi: nó cho thấy giá cổ phiếu vượt quá giá trị BTC trên mỗi đơn vị bao nhiêu lần. Mức phí 217%? Đó là đặt cược vào tăng trưởng cấp số nhân. Nhưng MSTR ở mức 75%? Đó là sự cân nhắc—đòn bẩy có kỷ luật, không phải đầu cơ liều lạo. Các công ty dùng phát hành cổ phiếu không nhằm pha loãng cổ đông—mà để tích lũy tiếp xúc với Bitcoin theo thời gian.

Động Cơ Câu Chuyện

Đây không phải kế toán—it là kể chuyện có chiều sâu. Khi giá vượt quá NAV, nhà đầu tư tài trợ các đợt phát hành mới → những quỹ mua thêm BTC → làm tăng niềm tin vào câu chuyện → thúc đẩy giá cao hơn. Đó là vòng lặp tự củng cố. Nhưng xóa bỏ mức phí—bạn xóa bỏ động cơ.

Rủi Ro Tĩnh Lặng: Điều Gì Xảy Ra Nếu Mức Phí Biến Mất?

Tôi đã chứng kiến các nhà quản lý tại hội nghị Vegas bác bỏ bằng chứng trên chuỗi như ‘rủi ro an toàn.’ Vô nghĩa. Khóa công khai không phải khóa riêng; tính minh bạch của chuỗi bảo vệ nhà đầu tư—not làm hại họ. Khi MSTR rơi về NAV? Pha loãng cổ phiếu bắt đầu. Nguồn tài trợ khô cạn. Câu chuyện sụp đổ.

Câu Hỏi Thật Sự Không Phải ‘Tại Sao Phải Trả?’—Mà ‘Bao Lâu?’

Cuộc bùng nổ tiếp theo sẽ không do FOMO hay tiếng ồn—mà do các công ty duy trì chu kỳ tích lũy Bitcoin có kỷ luật dưới áp lực. MSTR có thể trông đắt hôm nay—but chiến lược của nó đã vượt qua mọi coin meme vì nó chưa từng nói về việc chồng chất coin. Nó nói về việc chồng chất lòng tin.