Cuộc chơi stablecoin thực sự không xoay quanh Circle hay DeFi—mà là về các ngân hàng TBTF đang chuyển hơn 10,1 nghìn tỷ USD thanh khoản kho bạc Mỹ thành tài sản đảm bảo. Đây là kỹ thuật tiền tệ do nhà nước điều hành, không phải đổi mới công nghệ.