DeFi Summer Thực Sự Đã Đến

Mùa Hè DeFi Cơ Giới Không Còn Là Hype

Tôi nói rõ: đây không phải là một ‘Mùa hè DeFi’ khác dựa trên token meme hay lợi suất quá đà. Chúng ta đã vượt qua giai đoạn đó. Là một chuyên gia phân tích crypto từ Wall Street với chứng chỉ CFA, tôi đã sống sót qua sụp đổ LUNA nhưng vẫn tiếp tục công bố phân tích hàng ngày tại Coindesk. Tôi học được cách tách biệt tín hiệu khỏi nhiễu.

Điều gì đang xảy ra vào đầu năm 2025? Một sự thay đổi cấu trúc.

Bối cảnh quy định Mỹ đã đảo chiều. SAB 121 đã bị bãi bỏ — các ngân hàng không còn phải ghi nhận tài sản crypto của khách hàng như vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán. Thay đổi đơn giản này xóa bỏ rào cản tuân thủ lớn đối với tổ chức muốn tham gia tài chính chuỗi.

Rồi đến Đạo luật GENIUS — được thông qua tại Thượng viện với sự ủng hộ song phương — thiết lập tiêu chuẩn quốc gia cho stablecoin được đảm bảo 1:1 bằng tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc. Bỗng chốc, chúng ta không chỉ nói về cho vay phi tập trung nữa — mà là tiền kỹ thuật số được quản lý, kiểm toán nghiêm ngặt.

Dòng Tiền Đang Chuyển Hướng Như Thế Nào?

Tôi theo dõi 18 tài sản DeFi mỗi ngày trong Notion (có cả ngày Shabbat). Khi thấy UNI tăng 31% và RAY tăng 39% tuần trước? Đó không phải FOMO — mà là tái phân bổ vốn.

Wall Street cuối cùng cũng xuất hiện:

• Cantor Fitzgerald vừa hoàn thành khoản vay thế chấp Bitcoin đầu tiên trên Maple Finance.
• Họ đạt lợi suất rủi ro thấp 4–6%/năm chỉ dùng BTC làm tài sản đảm bảo.
• Không trung gian. Không giấy tờ ngoài kiểm tra KYC/AML.
• Tất cả thực hiện qua hợp đồng thông minh.

Nếu điều đó chưa nói lên “sự thâm nhập của tổ chức”, thì tôi không biết điều gì làm được điều đó nữa.

Vượt Qua Tài Sản Đảm Bảo: Sự Trỗi Dậy Của Hệ Thống Tín Dụng Chuỗi

Mô hình cũ đơn giản: gửi \(100 ETH → nhận \)80 DAI nhờ đảm bảo quá mức. Nhưng mô hình này không thể mở rộng cho ngân hàng hay quỹ hưu trí.

Giờ đây? Chúng ta đang chứng kiến cơ sở hạ tầng tín dụng thực sự hình thành:

• 3Jane kết hợp zk-proofs với điểm FICO để cấp vay USDC không cần đảm bảo cho doanh nghiệp nhỏ.
• Maple Finance đạt TVL hơn $2 tỷ và sử dụng CLO (Tài sản hóa nợ) với các lớp đầu tư dành cho nhà đầu tư thận trọng hay mạo hiểm.
• Modul Umbrella của Aave cho phép người dùng mua CDS (hợp đồng phái sinh tín dụng) trực tiếp trên chuỗi — kích hoạt tự động khi xảy ra thất bại thanh toán.
• Và đúng vậy: các pool bảo hiểm tái staking như SyrupUSDC đang nâng cao hiệu quả vốn mà không đánh mất an toàn.

Đây không còn là kinh tế viễn tưởng nữa. Đây là công cụ được chuyên gia tài chính thật sự sử dụng hôm nay.

Vì Sao HTX Vượt Trước Đường Chạy?

Hãy bật công cụ biểu đồ TradingView nếu bạn chưa làm: HTX đã làm điều hiếm có — họ không chờ phép để niêm yết những dự án có tiềm năng cao trước khi trở nên phổ biến.

Họ ra mắt Spark (sản phẩm cốt lõi của MakerDAO) sớm hơn hầu hết sàn giao dịch khác. Họ đưa ONDO (token RWA) ra thị trường sớm khi nhiều nơi vẫn tranh cãi về tính hợp lệ của nó. Và họ nhanh chóng đưa các chuỗi mới như Sui vào danh mục — BLUE và CUTES ghi nhận tăng trưởng mạnh sau niêm yết vì HTX phát hiện sớm nhờ nghiên cứu dữ liệu từ đội ngũ HTX Research.