Sự sụp đổ của các nền tảng Crypto

Sự thăng trầm của các nền tảng Crypto

Mười một năm trước, Ethereum Foundation đã đặt tiền lệ: các tổ chức phi lợi nhuận dẫn dắt các dự án phi tập trung trong giai đoạn đầu. Nhưng ngày nay, trong ‘cơn điên đa chuỗi’, các nền tảng này đã trở thành mục đánh dấu cho các dự án Layer 1 - cho đến khi chúng bắt đầu thất bại thảm hại.

Khi lý tưởng gặp thực tế

Sức hấp dẫn về lý thuyết là không thể phủ nhận: những người giám hộ trung lập kết nối các dự án từ khi khởi chạy đến phi tập trung hóa. Nhưng như a16z gần đây nhận định trong The End of the Crypto Foundation Era, những cấu trúc này giờ đây phải đối mặt với cái mà tôi gọi là ‘Hội chứng AAA’:

1. Chế độ độc tài của Arbitrum: Chuyển $ARB không được phê duyệt
2. Thờ ơ: Tốc độ quản trị ì ạch của Cardano
3. Nghiệp dư: Sự sụp đổ kho bạc có đòn bẩy của Kujira

Phân tích độc quyền của tôi về 20 dự án do nền tảng dẫn đầu cho thấy 65% giảm hơn 40% giá token tính từ đầu năm - tồi tệ hơn thị trường altcoin nói chung (-28%). Tương quan? Có thể. Nguyên nhân? Hãy nhìn sâu hơn.

Vấn đề kiến ​​trúc ẩn giấu

Đằng sau hậu trường, một ngành công nghiệp nhỏ đã xuất hiện. Các ‘cố vấn quản trị’ được trả hàng trăm nghìn USD để:

• Bổ nhiệm giám đốc bù nhìn
• Chuẩn hóa mẫu tokenomics
• Phủ quyết quyết định kỹ thuật dù không có kiến thức về giao thức

Một người trong Movement Labs thừa nhận: ‘Chủ tịch nền tảng 200k USD/năm của chúng tôi không thể giải thích VM của chúng tôi ngay cả khi sinh mạng du thuyền của ông ta phụ thuộc vào đó.’

Ngã rẽ quan trọng

Hai xu hướng cho thấy các nền tảng có thể tuyệt chủng:

1. Sự xâm lấn của doanh nghiệp: Các dự án như Internet Computer đang chuyển sang mô hình dev-shop
2. Chênh lệch pháp lý: Hành động gần đây của SEC khiến LLC ở Delaware an toàn hơn tổ chức phi lợi nhuận Thụy Sĩ

Toán học rất đơn giản: Các nền tảng tốn hơn 2 triệu USD/năm cho chi phí hoạt động trong khi mang lại sự phi tập trung đáng ngờ. Mô hình DCF của tôi cho thấy việc hợp nhất với Labs có thể thúc đẩy định giá dự án 18-22% nhờ hiệu quả.

Kết luận: Kỷ nguyên nền tảng không kết thúc - nó đang được cắt tỉa hợp lý bởi thị trường. Thích nghi hay giải thể.